國(guó)泰君安：龍光集團(tuán)盈利領(lǐng)先行業(yè)，城市更新提速

來(lái)源：智能家居時(shí)間：2021-03-29 23:20

　　著名大型券商國(guó)泰君安證券發(fā)布研報(bào)，認(rèn)為龍光集團(tuán)（03380.HK）的盈利能力領(lǐng)先同行業(yè)，而且融資成本持續(xù)下降。在行業(yè)利潤(rùn)率普遍下行的的背景下，龍光的利潤(rùn)率依然處于行業(yè)較高位置，且ROE連續(xù)8年超過(guò)30%，領(lǐng)先全行業(yè)。此外，龍光的融資成本持續(xù)下降，2020年新增借款利率為5.45%，平均借貸利率下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至5.6%。該券商指出，優(yōu)越的地貨比使得龍光未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障。截止2020年底，龍光總土儲(chǔ)面積達(dá)到7200萬(wàn)方（同比+25%），其中粵港澳大灣區(qū)和長(zhǎng)三角土儲(chǔ)占比85%，一二線城市土儲(chǔ)面積占比93%，平均地貨比為32%。且2020年的權(quán)益銷售均價(jià)明顯上揚(yáng)，較2019年上漲15%到15637元/平米，2020年末已售未結(jié)轉(zhuǎn)已鎖定2021年80%以上的預(yù)計(jì)確認(rèn)收入，保障未來(lái)業(yè)績(jī)有質(zhì)量的增長(zhǎng)。

　　該券商指出，龍光的高價(jià)值區(qū)域占比進(jìn)一步提高，城市更新再次提速。龍光雖然2018 年才進(jìn)入長(zhǎng)三角，但2020年銷售額大幅增長(zhǎng)超 230%達(dá)到101億元，目前大灣區(qū)和長(zhǎng)三角權(quán)益銷售額占比提升9個(gè)百分點(diǎn)至68% 。目前龍光城市更新土儲(chǔ)貨值高達(dá)7100億元，且2020年新增土儲(chǔ)中73%的貨值來(lái)源于城市更新，城市更新已然成為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎。龍光將加快現(xiàn)有城市更新運(yùn)營(yíng)，未來(lái)三年每年孵化從300億提升到500億。該券商認(rèn)為龍光2020年表現(xiàn)優(yōu)異，已經(jīng)進(jìn)入“綠擋”，歸母核心利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.1%，且實(shí)現(xiàn)核心利潤(rùn)率17.4%；預(yù)計(jì)未來(lái)三年毛利率依然能保持行業(yè)領(lǐng)先。鑒于其充裕優(yōu)質(zhì)的土儲(chǔ)，給予增持評(píng)級(jí)（最高投資評(píng)級(jí)），維持目標(biāo)價(jià)19.0港元不變。

（責(zé)任編輯：徐帥）