兩次減持獲得資金68億，融創(chuàng)撤退金科股份，還是“野蠻人”嗎

5月7日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告，5月6日和7日，融創(chuàng)在公開市場通過大宗交易方式出售總計?266985692?股金科股份，約占金科地產已發(fā)行股本總數的5%，出售價格為8元/股，總計代價約為21.36億元。而在4月13日，融創(chuàng)已通過協(xié)議轉讓方式，向紅星家具集團控股子公司廣東鴻敏轉讓了由其附屬公司天津聚金所持有的?587368740?股金科股份，占金科股份總股本的11%，轉讓價格按照8元/股的價格計算，總價達46.989億元。經過兩次轉讓，融創(chuàng)共獲得資金68億元。

眾所周知，融創(chuàng)是金科股份的第二大股東，從2016年開始向金科股份發(fā)起突襲，此后又多次參與金科股份的增發(fā)、收購，持股比例最高時曾達到29.35%，一度讓金科股份實際控制人很緊張，只能通過簽訂一致行動協(xié)議，才保住了第一大股東地位。而融創(chuàng)購買的金科股份股價，最低的只有4元多，與拋售價格相差很大。也就是說，融創(chuàng)對金科的收購，還是獲得比較大的收益的。

曾幾何時，融創(chuàng)、寶能，包括恒大等對上市公司股權的收購，被認為是“野蠻”行徑，他們也被罵成身邊的“野蠻人”。雖然經過市場的變化，特別是股市的持續(xù)低迷，一度讓很多上市公司股權質押面臨平倉風險，管理層對市場的收購行為也做出了很大轉變，不僅不再將收購行為定性為“野蠻人”行為，而且鼓勵險資等參與市場投資，穩(wěn)定市場秩序，防止市場波動。因此，“野蠻人”一詞也慢慢淡出人們視野。融創(chuàng)對金科股份的收購，也被稱之為財務投資，而非“野蠻收購”了。

可以看出，融創(chuàng)對金科的股權收購，或者說投資，收益還是不小的。短短的3年多時間，股價幾乎翻番，這樣的投資回報率，應當是相當高的。如果不是當初抱著被管理層處罰的風險收購金科股份的股票，參與金科股份的增發(fā)，也不可能獲得如此高的收益。而在那一刻，包括融創(chuàng)在內，面臨的壓力是非常大的。除“野蠻人”的標簽之外，還有害人精等標簽。

那么，融創(chuàng)為什么會在此時大幅減持金科股份呢？除了收益已經達到預期之外，還有什么方面的原因呢？筆者認為，融創(chuàng)可能會有這樣幾個方面的考慮。首先，金科作為與融創(chuàng)一樣的房地產開發(fā)公司，目前房地產市場的行情并不太好，支撐股價的基礎并不十分牢固。在股價總體還算不錯的情況下，實施減持，無疑能夠達到效益最大化。而且，金科實際控制人也習慣于高位減持，與其等到金科實際控制人減持影響股價，不如自己先來減持。

其二，融創(chuàng)自身需要大量資金。因為，市場的持續(xù)低迷，給開發(fā)企業(yè)帶來了巨大壓力。尤其是疫情的發(fā)生，更讓開發(fā)企業(yè)資金鏈明顯收緊。出于資金鏈矛盾考慮，融創(chuàng)做出了減持金科股份的決策，以增加公司的現(xiàn)金流，增加公司的貨幣資金。穩(wěn)定，也是包括融創(chuàng)在內的所有房地產開發(fā)公司的主要目標。企業(yè)不能穩(wěn)定了，資金鏈緊繃，就無法應對市場的變化，無法應對市場的持續(xù)低迷。

再者，為了企業(yè)市場策略調整。從目前房地產市場的實際情況來看，三四線城市明顯存在著庫存偏高、市場低迷現(xiàn)象嚴重、房價面臨下跌壓力、供需矛盾加劇的現(xiàn)象。因此，有實力的開發(fā)企業(yè)，都把重點向一線城市和主要二線城市轉移。融創(chuàng)也不例外，且融創(chuàng)近兩年拿地的熱情也是很高很高。在這樣的情況下，如果沒有足夠的資金做支撐，資金游戲是會出現(xiàn)玩不動的現(xiàn)象的。拋售一些此前收購的股票，或許是一個不錯的選擇，而不是一直負債擴張。負債擴張之路，只會越走越窄。因此，也需要通過增加現(xiàn)金流，在一線城市和主要二線城市增加投入，儲備一些土地資源。

當然，也不排除融創(chuàng)會在領域投資，以謀求企業(yè)轉型。其向清華大學捐贈10億資金，表面上是用于清華的科研和人才培養(yǎng)，也不排除是想通過捐助，與清華大學建立密切的合作關系，在科研和企業(yè)轉型方面尋找機會。因此，也需要有足夠的資金儲備，而不是永遠持有其他企業(yè)股權。在此基礎上，管理層對企業(yè)持有上市公司股權，也是支持的。如果減持金科之后，能夠再去持有一些新公司的股權，對融創(chuàng)來說，也未必不是一個可以選擇的方式。

從總體上講，融創(chuàng)減持金科股份股權，不是一次簡單的股權轉讓和減持，而是有策略考慮、戰(zhàn)略布局思維的。

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