香港傳真 | 臨別贈(zèng)言港交所李小加退任前的“最后一課”（實(shí)錄）

來源：智能家居時(shí)間：2020-12-15 08:30

觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) 度過最熱的立冬，香港的氣溫時(shí)而陰雨天青色，時(shí)而高溫太陽(yáng)照。這天，李小加就退任港交所一事聚集了一眾媒體通過線上見面。

當(dāng)天香港轉(zhuǎn)陰，沒有太陽(yáng)。

12月14日上午11點(diǎn)，港交所舉行歡送集團(tuán)行政總裁李小加的線上媒體交流會(huì)議，退任期限提前至今年12月31日。退任交流會(huì)準(zhǔn)時(shí)開始，持續(xù)一個(gè)多小時(shí)，但李小加關(guān)于自己談得不多。

這像是一場(chǎng)卸任前的告別會(huì)議，更像是李小加對(duì)服務(wù)11年之久的港交所，畫上的最后一個(gè)句號(hào)。藏藍(lán)色的西裝，配上淺藍(lán)色的領(lǐng)帶，他依然很有精神頭地出現(xiàn)在視頻那端，語(yǔ)速不緊不慢。

事實(shí)上，關(guān)于李小加的退任去向以及未來打算，在港交所今年5月7日發(fā)布的一紙公告后便頻繁受到媒體關(guān)注。早前電話記者會(huì)上，李小加表示會(huì)繼續(xù)在金融業(yè)內(nèi)尋找新發(fā)展，并不會(huì)離開香港和中環(huán)。

昨日的交流會(huì)上，即使媒體們的現(xiàn)場(chǎng)提問大都關(guān)心他的下一段旅程會(huì)是哪里，步步追問下，他的回答沒有太多變化，對(duì)金融行業(yè)的熱情依舊。

他很開朗且多次打趣道，離開港交所以后，可能不太想打工了，休假?zèng)]有計(jì)劃，因?yàn)橐咔槟睦锒既ゲ涣恕！捌矶\早點(diǎn)開放足球場(chǎng)，可以踢球和爬山。下次如果在麥當(dāng)勞或在買南記河粉見到了，你們?cè)賳栁遥ㄎ磥砣ハ颍乙欢ǜ嬖V你?！?/p>

尋夢(mèng)香港

對(duì)于即將離開港交所的感受，李小加坦言，11年總算是到頭了，但還有新的旅程很快就要開始，所以還是在匆匆地向前趕路的感覺。

即將邁向60歲，他似乎暫時(shí)還沒有退休的打算。

如果用一句話來描述李小加過往的經(jīng)歷，從石油工人、報(bào)社記者、赴美深造讀法律，遂又在美林證券和摩根大通任職，轉(zhuǎn)道港交所擔(dān)任CEO。熟悉他的人都愿意親切地稱他為“舵手、船長(zhǎng)亦或改革先鋒?！?/p>

但當(dāng)他回憶起當(dāng)初接過港交所CEO的席位時(shí)，他又直言是冒了一定的風(fēng)險(xiǎn)，也是一個(gè)賭博。

“我盡力了，也在大家共同的努力下，做到讓大家似乎還算滿意，所以我還是覺得這11年我很感恩能夠到最后離開之前，大家還是基本上給予肯定?！?/p>

港交所這艘大船在李小加掌舵的11年，經(jīng)歷了數(shù)次轉(zhuǎn)變和突破。這期間，他寫下73封網(wǎng)志，更是他的心路歷程，其發(fā)出的思考和建議亦影響著大船的走向和速度。

十一年里，李小加帶領(lǐng)港交所相繼完成交易時(shí)間與內(nèi)地接軌、收購(gòu)倫敦金屬交易所、滬港通與深港通、恒指首次突破30000點(diǎn)大關(guān)、開通債券通、發(fā)布上市新規(guī)同股不同權(quán)、阿里回歸，到今年引發(fā)中概股回歸港股上市潮。

在他任職的2010年至2020年，香港交易所的股價(jià)也連翻幾倍，自106港元/股升至如今的385.8港元/股，且上市業(yè)務(wù)的情況看，曾6次取得全球該年度IPO集資冠軍。

即使是受疫情影響，人們度過了自2008年金融危機(jī)以來最艱難的一年，李小加仍認(rèn)為，2020年是港交所多年辛勤耕耘到了豐收的時(shí)候，港交所業(yè)務(wù)和資本市場(chǎng)的業(yè)務(wù)進(jìn)入了一個(gè)大的豐收年。

這一年，緊隨此前小米、美團(tuán)和阿里巴巴的腳步，京東、網(wǎng)易回歸港股二次上市，全球發(fā)售募集資金凈額分別298億港元及209億港元。截至前三季，港交所業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，溢利按年增長(zhǎng)52%至33億港元，盈利86億港元，增長(zhǎng)15.76%。

在漫長(zhǎng)的11年履職期間是否有過遺憾？李小加坦言，過去的事情談不上遺憾，且沒有覺得哪件事是必須要做成的，做不成是自己的問題。

唯一的遺憾是最后的這個(gè)時(shí)刻，他又補(bǔ)充道，原本希望在每年的圣誕晚會(huì)上和港交所近1600名同事握手道別，但這個(gè)希望或許要落空了。

行至末尾，人們總喜歡總結(jié)過去的經(jīng)歷，在問及李小加會(huì)如何總結(jié)過去時(shí)，他表示，一定要用一個(gè)詞形容的話還是“尋夢(mèng)”。因?yàn)樵谧穳?mèng)，所以他喜歡多問“why not”，然后不斷去探尋。

“最后一課”

告別李小加的時(shí)代，港交所及香港的未來依然受到關(guān)注。

當(dāng)日，李小加便提及，港交所過去十余年一直在努力做的事，總結(jié)起來一共為八個(gè)字——連水、換魚、跨界以及改制。

連水，即連接國(guó)際與內(nèi)地市場(chǎng)、人民幣與美元及其他貨幣市場(chǎng)等，而換魚，即水里的魚要更新?lián)Q代，從傳統(tǒng)的魚（銀行、地產(chǎn)股等中資股）換成現(xiàn)在的魚（科技股等中資）、再到世界大海的魚（外資）；改制則是讓體系更加現(xiàn)代化。

具體到產(chǎn)品多但市場(chǎng)流通性和認(rèn)購(gòu)性差的問題，李小加指，港交所基本上是和現(xiàn)貨相對(duì)非常近的衍生品市場(chǎng)（為主），因此，跨界就是要跨到別的資產(chǎn)類別、固定收益、貨幣、商品，或者是在衍生品里能夠跨到別的標(biāo)的，比如MSCI來了以后，在香港還是有一定挑戰(zhàn)的。

若細(xì)究每個(gè)部分，還有待深入發(fā)展和挖掘的空間，臨別贈(zèng)言，李小加對(duì)港交所未來的任務(wù)和工作提出了更多設(shè)想。比如，現(xiàn)今債券市場(chǎng)是北上連了，但南下是否可以連接？衍生品能不能從二級(jí)到一級(jí)？

經(jīng)歷了1998年金融危機(jī)后，對(duì)期貨和金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的沖擊，留下了很深的集體記憶，使得交易所在風(fēng)險(xiǎn)管控上不太容易放開手腳，衍生品發(fā)展一直受挑戰(zhàn)，因此香港的衍生品市場(chǎng)需要更多創(chuàng)新型、交易激勵(lì)的機(jī)制。

而對(duì)于香港，如當(dāng)初所言，他對(duì)香港的未來從未懷疑過，這并不是盲目樂觀主義，正如未倒?jié)M的一杯水，他堅(jiān)信看滿的那一塊，且滿的永遠(yuǎn)比空的要多。

“香港經(jīng)歷了很難過的兩年，但香港的位置很清晰，是世界和中國(guó)兩個(gè)圓慢慢開始相連融合，香港在這當(dāng)中仍然有重要作用，不斷地提高香港的可認(rèn)性、適應(yīng)性，就能永遠(yuǎn)立于不敗之地?！?/p>

寄語(yǔ)未來十年，李小加仍然覺得中美關(guān)系的走向?qū)⒔o世界帶來巨大的機(jī)會(huì)或困難，這取決于兩國(guó)政府、人民、社會(huì)各界能否把握住。

這十年，是一個(gè)“兩強(qiáng)”怎么共存、共融、共同發(fā)展但會(huì)有很多沖突的過程，香港是在兩個(gè)大的市場(chǎng)之間一個(gè)不可缺的紐帶、齒輪、連接，只有自己會(huì)把它弄砸弄亂，不存在有一方不需要香港的情況。

他指出，核心問題是能不能有適應(yīng)力，能不能清晰地把心態(tài)和思路永遠(yuǎn)動(dòng)態(tài)地和歷史和現(xiàn)實(shí)擺到一起，這樣就不會(huì)經(jīng)常感到失望。因?yàn)橹荒軓淖约汉苄〉姆秶鷥?nèi)改變世界，大家共同努力就可以改變。

以下為傳媒交流會(huì)現(xiàn)場(chǎng)對(duì)港交所行政總裁李小加先生的現(xiàn)場(chǎng)提問環(huán)節(jié)實(shí)錄：

現(xiàn)場(chǎng)提問：還有兩個(gè)星期您就要從香港交易所退任了，您現(xiàn)在是什么心情？

李小加：11年與大家在一起，風(fēng)風(fēng)雨雨，做了這么多事，經(jīng)歷了不少困難，到今天也看到了很大的豐收。11年總算是到頭了，但是下一步還有新的旅程很快就要開始，所以感覺到還是在匆匆地向前趕路的感覺。

其實(shí)還是港交所這艘船太好了、太大了，它本身就在往前走，能夠在做船長(zhǎng)的這11年里做了一些事情，我還是感到由衷的高興和自豪。

現(xiàn)場(chǎng)提問：剛剛在播放的短片里看到很多光輝時(shí)刻，您本人最喜歡的或者印象最深的照片是哪一張？

李小加：我覺得很有意思的是看到那個(gè)大鑼，以前在港交所上市，大家都敲鑼。我們有四個(gè)鑼，因?yàn)樯鲜泄咎?。由于改革以后，我覺得港交所必須把鑼做大一點(diǎn)，因?yàn)榈竭@里來上市的世界級(jí)企業(yè)會(huì)越來越多，所以專門到山西找了一個(gè)專門做鑼的地方做這個(gè)鑼。當(dāng)時(shí)做這個(gè)鑼挺費(fèi)錢的，據(jù)說要60萬，后來我說沒關(guān)系，我們很多公司來了以后，敲一次20萬就回來了，還是應(yīng)該下決心做這個(gè)鑼?，F(xiàn)在這個(gè)鑼對(duì)我們的投資回報(bào)率還是蠻高的。

現(xiàn)場(chǎng)提問：在過去11年的改革中遇到的阻力、博弈，有哪些在您看來是值得給后任提供經(jīng)驗(yàn)的？

李小加：在內(nèi)地，大家熟悉的是高屋建瓴、自上而下的改革，但在國(guó)際市場(chǎng)特別是香港市場(chǎng)，很多事情都是慢慢地自下而上發(fā)展起來的，大部分事情還是經(jīng)過很長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)演變自然形成的。

現(xiàn)場(chǎng)提問：您在任職期內(nèi)是不是有遺憾或未達(dá)成的心愿？離任后會(huì)不會(huì)離開香港？香港現(xiàn)在也面臨比較激烈的競(jìng)爭(zhēng)，未來您怎么看香港作為金融中心的前景？

李小加：談不上遺憾，沒有覺得哪件事是必須要做成的，做不成是我們自己的問題。很多事情要慢慢地一點(diǎn)一點(diǎn)地做，有的地方要大力地推，有的地方也要一點(diǎn)點(diǎn)地說服。

我對(duì)香港的未來一點(diǎn)都沒有懷疑過，倒并不是說一個(gè)盲目樂觀主義，就像這個(gè)杯子永遠(yuǎn)一半是滿的，一半是空的，如果老是看空的部分，永遠(yuǎn)會(huì)覺得香港有問題。我一定是堅(jiān)持看滿的那一塊，而且滿的一定大于空的那塊。一定要?jiǎng)討B(tài)地看問題，香港的位置很清晰，就是世界是一個(gè)圓、中國(guó)是一個(gè)圓，這兩個(gè)圓后來慢慢開始相連、相結(jié)合，但永遠(yuǎn)不可能完全重合。這兩個(gè)大圓是香港的未來，是香港永遠(yuǎn)保持自己競(jìng)爭(zhēng)地位的關(guān)鍵，香港在這當(dāng)中仍然有作用，不斷地提高自己的可認(rèn)性、適應(yīng)性，就永遠(yuǎn)能立于不敗之地。

我不會(huì)離開香港，香港是家，已經(jīng)在這26年了，根都在這兒了，將來估計(jì)退休也是在這，而且我今后想干的事情也都是在香港，也只有在香港。所以我沒有感覺到要離開，或者要跟大家說goodbye，我估計(jì)goodbye說完沒幾天，你們可能又會(huì)見到我說“Hi，Charles，you are back here，not back at the HKEx.”

現(xiàn)場(chǎng)提問：您對(duì)下一個(gè)十年，香港資本市場(chǎng)會(huì)有什么期許？

李小加：我仍然覺得美國(guó)、中國(guó)將在未來的十年里給世界帶來要么巨大的機(jī)會(huì)，要么巨大的困難，這取決于兩國(guó)政府、人民、社會(huì)各界能不能把握住這十年，這十年之間兩種不同的治理制度、世界觀認(rèn)知，其實(shí)在很多問題上并沒有根本性的區(qū)別，但有巨大利益性的取向。

這十年是一個(gè)兩強(qiáng)怎么能夠共存、共融、共同發(fā)展但是也會(huì)有很多沖突的過程，我們是在兩個(gè)大的市場(chǎng)之間一個(gè)不可缺的紐帶，這個(gè)紐帶、這個(gè)齒輪、這個(gè)連接，只有我們自己會(huì)把它弄砸弄亂，別人是一定需要咱們的。如果有一天突然發(fā)現(xiàn)香港好像變得無足輕重了，一定不是其中一方不要香港了，一定是香港有什么樣的原因讓我們自己無法繼續(xù)下去了，所以我對(duì)未來的十年充滿信心，香港新的未來只會(huì)更光明，但是這中間必須要適應(yīng)。

現(xiàn)場(chǎng)提問：您提到在任期內(nèi)沒有遺憾的地方，是否有一些事情如果做成了您會(huì)比較開心的？另外，您從什么時(shí)候開始計(jì)劃離開港交所？什么時(shí)候能再見到您？

李小加：港交所這些年最主要做幾件事，一是連水，二是換魚，三是跨界，從別的資產(chǎn)類別如股票跨到別的市場(chǎng)上去，四是現(xiàn)在讓我們的體系更加現(xiàn)代化。這四部分都做了大量的工作，但在每一項(xiàng)上都還有很多事情要做，而且每一件做了以后又是一個(gè)新的臺(tái)階。

比如說連水，我們已經(jīng)把它很大程度上連在一起了，但今天是現(xiàn)貨連了、二級(jí)市場(chǎng)連了，將來能不能衍生品也連，一級(jí)市場(chǎng)也連？現(xiàn)在債是北上連了，將來能不能南下連起來？在換魚上，從傳統(tǒng)的魚換成了現(xiàn)在的魚，從簡(jiǎn)單的池塘里的魚換成了世界大海的魚，但我們今天的魚還是大量的以中國(guó)DNA為主的魚，將來還要把世界上的魚請(qǐng)過來，我們本身就是世界的海洋，所以不存在壁壘，他們本來就會(huì)游到香港的咸水港口，當(dāng)把一級(jí)市場(chǎng)都做出來，才能通。都不容易，很難，但值得進(jìn)一步往前走。所以這些事情如果做成了，我會(huì)非常高興。

至于何時(shí)見面，很快，我一不離開香港，二工作不離開中環(huán)，三我平常可能還經(jīng)常在交易廣場(chǎng)，但不是在港交所。我依然做金融，金融就是一個(gè)水利工程師，我對(duì)水利工程師很感興趣。把外水和內(nèi)水連在一起了，魚換了，但還有很多水利工程沒有做好、沒有做到，我希望在這些新的水利工程上繼續(xù)做我最喜歡的工作。

現(xiàn)場(chǎng)提問：您在任內(nèi)，互聯(lián)互通是最大的貢獻(xiàn)，可以回顧一下為什么做互聯(lián)互通的想法嗎？下一步，互聯(lián)互通還要怎么做？上市改革還應(yīng)該往哪個(gè)方向走？第三個(gè)問題，您說您不離開中環(huán)，是已經(jīng)找到新工作了？

李小加：關(guān)于互聯(lián)互通的問題，這11年里特別是這5年里把互聯(lián)互通做到了不可逆轉(zhuǎn)，這是最重要的，等于鎖到軌道上去。下面的工作就是能不能從現(xiàn)貨到期貨，衍生品能不能從二級(jí)到一級(jí)，能不能從北上發(fā)展到南下等。

上市改革最重要的任務(wù)已經(jīng)完成了，今后可能是在邊際上還有一些工作要做，使得有些目前還有可能來不了的好公司能來。但最大的障礙、最大的門檻已經(jīng)去掉了，下面一個(gè)更大的工作就是讓香港這一片水域里的魚不僅僅是中國(guó)魚，我們有世界的水，現(xiàn)有也有中國(guó)的水和中國(guó)的魚，今后能不能把世界的魚也吸引到香港來，是后面要做的大事。不是一兩天能完成得了的，但我覺得方向很清晰，后面的人一定能比前面的人做得更好。

離開港交所以后，我還有兩個(gè)星期（才離開），所以現(xiàn)在先不講今后干什么，但是可能不太想打工了吧。這么大年紀(jì)了，是不是能夠自己干點(diǎn)什么事？能不能看看嘗試不打工了？看看吧。

現(xiàn)場(chǎng)提問：港交所從2000年上市以來經(jīng)歷過三任行政總裁，每一任在任內(nèi)都有自己的很多建樹和風(fēng)格，如果讓外界形容，您認(rèn)為你這十年最多的建樹或關(guān)鍵詞是什么？您對(duì)于港交所和香港市場(chǎng)的貢獻(xiàn)是什么？很好奇您是怎么做職業(yè)規(guī)劃的，早年是否設(shè)想過有朝一日會(huì)有這樣的成就？對(duì)于現(xiàn)在的年輕人，有什么可以借鑒或復(fù)制的地方？

李小加：你們弄得好像要我寫人生回顧的感覺，我下面還準(zhǔn)備接著往前走呢。一定要用一兩個(gè)詞來形容自己，我覺得應(yīng)該還是“尋夢(mèng)”吧，我這個(gè)人還是比較喜歡往前想，喜歡問why not，為什么不能干有些事呢？

作為一個(gè)不是傳統(tǒng)交易所領(lǐng)導(dǎo)來的人，實(shí)際上我能夠給這個(gè)市場(chǎng)最大的增值不應(yīng)該是把現(xiàn)有的事情做得比別人更好，很難，不容易，但我覺得應(yīng)該是問為什么不能干有些事呢？能不能想別的事？

談到個(gè)人過去的經(jīng)歷，我這一代人那么大年紀(jì)了，必然經(jīng)歷比較豐富，所以本身沒有太多可說的。問題是我們這一代人生活在了一個(gè)極不尋常的30年，等于飛機(jī)從滑行到起飛，我們這代人都在這兒，趕上這個(gè)大潮流，好像并不是自己計(jì)劃得非常好，這一步該干什么、下一步該干什么。

所以我不太想聚焦個(gè)人，應(yīng)該聚焦時(shí)代，在這個(gè)時(shí)代里，我們這一代人都活得很精彩，每個(gè)人都有故事，但無論故事邏輯再獨(dú)特、再成功、再有特殊性，都不應(yīng)該忘記最終要感恩整個(gè)時(shí)代讓我們起飛。

現(xiàn)場(chǎng)提問：剛也提到香港是你家，未來還會(huì)在其他地方工作或生活嗎？過去一年香港都比較亂，發(fā)生很多事，你有沒有什么話想鼓勵(lì)一下香港人？

李小加：香港是家，很難找到像香港這樣的地方，世界上沒有一個(gè)地方能讓我享受到我想做的一切，同時(shí)也避免一些我不太想看到的事情。每個(gè)社會(huì)、國(guó)家、地方都有你喜歡和不喜歡的地方，到最后是找一個(gè)平衡，中國(guó)而言哪個(gè)地方最好？我認(rèn)為沒有哪個(gè)地方比香港更好。

第三個(gè)問題，香港經(jīng)歷了很難過的兩年，先是社會(huì)動(dòng)亂的一年，加上疫情的今年，都很難過、難受、很挑戰(zhàn)，日子過得都不容易。但我希望大家看到的是全世界人民的日子過得都不容易，沒有哪個(gè)國(guó)家、沒有哪個(gè)地方是和和平平、萬事如意、心想事成的，永遠(yuǎn)都是這樣。

因此，我們核心的問題是能不能有適應(yīng)力，能不能清晰地把你的心態(tài)和思路永遠(yuǎn)動(dòng)態(tài)地和歷史和現(xiàn)實(shí)擺到一起，這樣你就不會(huì)經(jīng)常感到失望。因?yàn)橹荒軓奈覀冏约汉苄〉姆秶鷥?nèi)改變世界，大家共同努力就可以改變。換個(gè)角度，有些困難就沒那么困了，或者換個(gè)角度，有些困難可能變成新的機(jī)會(huì)和新的想法。

現(xiàn)場(chǎng)提問：今年12月美國(guó)制裁了一批中資企業(yè)，也禁止相關(guān)的美國(guó)基金、投資機(jī)構(gòu)來對(duì)中資企業(yè)進(jìn)行投資。市場(chǎng)現(xiàn)在有兩種想法：一是他們很好奇美國(guó)的一系列制裁甚至未來的不確定性會(huì)對(duì)香港的市場(chǎng)有哪些影響？與此同時(shí)，禁止美國(guó)基金來投資中國(guó)企業(yè)，會(huì)不會(huì)有非美國(guó)基金轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港市場(chǎng)？

第二個(gè)問題，今年《國(guó)安法》頒布之后您寫過一篇日志，其中針對(duì)香港金融未來怎么走提出了一條藥方，就是人民幣國(guó)際化。針對(duì)人民幣國(guó)際化是香港未來破局的新方向能否描述一下您的思路？

第三個(gè)問題，您做了很大的改革，但“明者遠(yuǎn)見于未萌,智者避危于無形”，能提示一下未來香港金融市場(chǎng)可能有哪些潛在的風(fēng)險(xiǎn)需要提前預(yù)防？

李小加：制裁這些問題我不在乎也我不關(guān)心，我不覺得這些是可持續(xù)的。為什么說我是一個(gè)水利專家？搞金融的人一定要意識(shí)到金融和水的性質(zhì)非常相像，是無孔不入的，制裁這些東西要靠人為地把它擋住、堵住是沒有可能的。制裁的事大家都不要去杞人憂天，但個(gè)別公司有時(shí)候碰到了這種難關(guān)是沒辦法的事情，只能挺過去，大家能夠幫助他們挺過去，我們一定要出手相助。作為一種集體性的現(xiàn)象、一種區(qū)域性的現(xiàn)象，把中國(guó)市場(chǎng)擋住，不讓錢來，或者錢來了不讓到這個(gè)地方去，這種可能是幾乎沒有的，所以我一點(diǎn)都不擔(dān)心。

人民幣國(guó)際化有兩個(gè)大的方向要慢慢來做，第一，要自上而下的政策上的突破。第二，有自下而上的產(chǎn)品和實(shí)際生活中的需求。僅是從上面壓說人民幣可以了，那也出不去，因?yàn)槟愕慕?jīng)濟(jì)實(shí)力沒有到。但是如果說你經(jīng)濟(jì)實(shí)力有了，老是政策不允許，也完成不了，人民幣國(guó)際化是這兩者之間的一個(gè)良性互動(dòng)的關(guān)系。

我將來也很想關(guān)心另一個(gè)問題，這個(gè)水有沒有可能流到中小企業(yè)去？港交所現(xiàn)在關(guān)心的是大水，我今后也想關(guān)心一些小水和細(xì)水。所以水是非常奇妙的東西，金融是非常奇妙的東西，大家要有信心，一定能做好，但是一定要對(duì)它有深入的了解和認(rèn)識(shí)。

現(xiàn)場(chǎng)提問：您在1991年參與了中國(guó)財(cái)政部首次面向海外發(fā)行國(guó)債的工作，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)，您有什么感想？關(guān)于互聯(lián)互通，目前已經(jīng)推出6年，您覺得成績(jī)是否符合您的設(shè)想？未來您覺得哪些是一定要完成的？關(guān)于這個(gè)水能不能流入中小企業(yè)的問題，我想問一下您是不是目前在心里有方案了？

李小加：中國(guó)資本市場(chǎng)這30年，我真的覺得是一個(gè)前所未有的30年的改革。這個(gè)市場(chǎng)的建設(shè)太不容易了，因?yàn)椴幌袢澜缳Y本市場(chǎng)都是自然生成的，是自下而上慢慢形成的，很難去造一個(gè)資本市場(chǎng)，而中國(guó)就是去造了一個(gè)資本市場(chǎng)。

因此我們的資本市場(chǎng)從最開始是從自上而下開始設(shè)計(jì)制造的，但是在制造的過程中由于不是自然長(zhǎng)出來的，第一天它的另一邊，就是不是機(jī)構(gòu)化的錢的這一端，就是散戶為基礎(chǔ)的一端。所以有一個(gè)頂層設(shè)計(jì)，又有一個(gè)底層的散戶基礎(chǔ)，幾乎在同一天，在中國(guó)證券會(huì)、中國(guó)證券交易所、中國(guó)資本市場(chǎng)生成的時(shí)候，也是散戶入場(chǎng)的時(shí)候，當(dāng)這兩件事情一起做的事情，這個(gè)市場(chǎng)建設(shè)是多么不容易、多么挑戰(zhàn)、多么前所未有。必須把世界看好了、想清楚了以后，才知道要搞一個(gè)什么市場(chǎng)，散戶從第一天就伴隨著你，意味著我們這個(gè)市場(chǎng)的容錯(cuò)率很小，試錯(cuò)成本很大，因?yàn)槲覀兒蜕糁g，頂部設(shè)計(jì)和底層現(xiàn)實(shí)之間空間太小，緩沖太少，很多政策經(jīng)常一出來很快觸底，碰到很大的反彈，沒有一個(gè)很強(qiáng)大的中間的韌性的機(jī)構(gòu)市場(chǎng)能夠讓這個(gè)市場(chǎng)建設(shè)具有一定的韌性、靈活度和空間，中國(guó)的市場(chǎng)非常狹隘，狹小的運(yùn)營(yíng)空間使得這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展真的很困難。

有人說“我去給內(nèi)地的證券監(jiān)管者擦鞋”，我說你要這樣說也沒辦法，但我自己心里真的認(rèn)為這樣的從頭做出來的市場(chǎng)太難了，我們是慢慢起來的市場(chǎng)。過去11年我是希望能夠從頂層開始想，最終要從底層開始做。因此我們做事情不是那么快、不是那么干脆，但是我們做成了以后，我們的市場(chǎng)韌性很強(qiáng)。關(guān)于中小企業(yè)的問題，都在做思索，將來在思索中如果有突破，我一定和大家溝通。

現(xiàn)場(chǎng)提問：過去11年您遇到最大的挑戰(zhàn)是什么？有沒有什么事令您差點(diǎn)想放棄？您現(xiàn)在籌備的新工作是籌備新公司還是準(zhǔn)備給別人當(dāng)顧問？聽說澳門橫琴也在搞金融，有沒有人向你招手？

李小加：過去的挑戰(zhàn)很多，如果說是最難忘的挑戰(zhàn)是什么，或最難忘的時(shí)刻是什么，我想應(yīng)該說我在寫《我有一個(gè)夢(mèng)》的時(shí)候是最難的時(shí)刻。由于我們市場(chǎng)特殊的自然形成結(jié)構(gòu)，意味著我們市場(chǎng)是要漸進(jìn)式地改革、改造和現(xiàn)代化，很難跳躍性地去做。當(dāng)時(shí)覺得碰到那么大一件事情，世界上最大的IPO居然要遠(yuǎn)離香港、遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)。那時(shí)候也深深地認(rèn)識(shí)到我們的市場(chǎng)優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)是同時(shí)伴隨的，成也蕭何敗也蕭何。我們審慎的程序、法治社會(huì)是最強(qiáng)大的優(yōu)點(diǎn)，但某些時(shí)候也是最大的制約。那時(shí)候覺得真的是有點(diǎn)，已經(jīng)在夢(mèng)里想事的時(shí)候，你想想看多么絕望，所以那時(shí)候是挑戰(zhàn)比較大的時(shí)候。

今后的事，沒幾天了，今天港交所還付我錢呢，我還要打好這份工，不能在港交所的時(shí)間里談我自己的事情，我自己的事情和各位朋友再有機(jī)會(huì)的時(shí)候我們?cè)俳涣骱脝?？橫琴搞金融有沒有人向我招手，這都是未來的事，別說我不回答這個(gè)問題好像就是我要去了。沒有幾個(gè)星期了，下次在麥當(dāng)勞見到了，或者我在買南記河粉的時(shí)候看到了，你再問我，我一定告訴你。

現(xiàn)場(chǎng)提問：剛才您說不想打工，想開公司，可以說一下想開什么類型或范疇的公司嗎？您之前說面試時(shí)覺得自己不勝任CEO這個(gè)職位，您現(xiàn)在對(duì)自己的評(píng)價(jià)或這個(gè)看法有改變嗎？

李小加：第一個(gè)問題，還是未來式，到時(shí)候咱們吃南記河粉的時(shí)候告訴你。我當(dāng)時(shí)真的覺得港交所選了我這樣一個(gè)人來做行政總裁是冒了一定的風(fēng)險(xiǎn)，也是一個(gè)賭博。

今天回過頭來看，我覺得這11年剛好給了我很多機(jī)會(huì)，剛好整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展讓這些機(jī)會(huì)出現(xiàn)在我們的面前，我們只是時(shí)刻地抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)?；剡^頭來看，我還是說那一句“我盡力了”，也在大家共同的努力下，做得讓大家似乎還算滿意，所以我還是覺得這11年我很感恩能夠到最后離開之前，大家還是基本上給予肯定，這也是我自己非常感恩的。

現(xiàn)場(chǎng)提問：市場(chǎng)上有很多傳言，說您可能有機(jī)會(huì)去選特首，會(huì)不會(huì)有一些這樣的想法？

李小加：這個(gè)問題我們以前都回答了，我覺得目前來說沒有新的補(bǔ)充。有些事情是不能亂想的，有些事情是人生的軌跡定了就定了，眼睛不要到別的地方去看。所以說沒有新的補(bǔ)充了，但是感謝你的關(guān)心。

現(xiàn)場(chǎng)提問：近年來，港交所增加了不同資產(chǎn)的延伸工具，如美元兌人民幣期權(quán)、期貨，但是這些期貨產(chǎn)品流通性、交投量比較疏落，投資者仍然集中在恒指、國(guó)指等方面，如何解決產(chǎn)品多但市場(chǎng)流通性和認(rèn)受性少的問題？

李小加：港交所基本上還是現(xiàn)貨交易所，或者說和現(xiàn)貨相對(duì)非常近的衍生品市場(chǎng)（為主），因此跨界，就是要跨到別的資產(chǎn)類別、固定收益、貨幣、商品，或者哪怕就是在衍生品里能夠跨到別的標(biāo)的，比如說MSCI來了以后，這在香港還是有一定挑戰(zhàn)的。作為香港交易所，我會(huì)感覺到我們經(jīng)常受到自己成功以后得來的障礙，你的現(xiàn)貨市場(chǎng)太賺錢了以后，有時(shí)候你覺得這個(gè)市場(chǎng)怎么這么困難呢？這是雞和蛋之間的問題。

另外，我們不像別的市場(chǎng)，衍生品市場(chǎng)里需要很多創(chuàng)新型的機(jī)制、交易激勵(lì)機(jī)制，如果用現(xiàn)貨市場(chǎng)的心態(tài)來看衍生品市場(chǎng)經(jīng)常是比較難的，特別是經(jīng)歷了1998年的金融危機(jī)之后，我們對(duì)期貨和金融市場(chǎng)的沖擊留下了很深的集體記憶，這些記憶有時(shí)候也使得我們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)管控上不太容易放開手腳，因此衍生品發(fā)展相對(duì)來說備受挑戰(zhàn)。但會(huì)共同努力，在不改變風(fēng)險(xiǎn)管控的整體文化的前提下，逐步地把衍生品的發(fā)展提到一個(gè)更加健康、更加有競(jìng)爭(zhēng)力的平臺(tái)上，這是下一步要做的重要的事情之一。

香港傳真 | 一座城市里的地產(chǎn)漫游與畫像。

（責(zé)任編輯：徐帥）