10月28日，我樂家居(603326.SH)發(fā)布三季度財報。2020年1-9月，公司營業(yè)收入增長7.97%至9.99億元，凈利潤增長24.15%至1.22億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長4868.45%。值得注意的是，從已發(fā)布三季報的9家定制家居上市企業(yè)來看，我樂家居凈利潤增速再次雄冠同行，并連續(xù)第7個季度成為凈利增速冠軍。

夯實(shí)“高定”成主線

報告顯示，在新冠疫情深入影響市場的前三季度，我樂家居的主營業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了逆周期的增長，公司整體廚柜業(yè)務(wù)和全屋定制業(yè)務(wù)收入分別同增7.81%和8.16%。分季度看，Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營收4.61億元，同增15.46%，凈利潤0.75億元，同增41.75%，顯示公司整體經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

細(xì)究其增長動因，早在5月份的股東大會上，我樂家居董事長繆妍緹就暗示了“秘訣”：“2020年是我樂與黑天鵝共舞的一年，我們堅(jiān)信這次疫情之后，中高端市場還將繼續(xù)擴(kuò)大，我樂的中高端定位仍然不會動搖?！?/p>

據(jù)悉，今年以來，我樂家居通過大刀闊斧的線上線下變革，持續(xù)鞏固公司的中高端品牌形象，進(jìn)一步拉近了與中高端消費(fèi)者的距離，俘獲了越來越多城市中產(chǎn)和新中產(chǎn)主流客群的“芳心”。

線上，持續(xù)布局新媒體矩陣，針對今年特殊的“宅家”經(jīng)濟(jì)，我樂家居引入火爆的直播帶貨模式，發(fā)起了“品質(zhì)315”千萬補(bǔ)貼萬元免單的全國直播活動，以及“千城造富計(jì)劃”線上招商峰會等直播盛宴，前三季度直播場次約150場，推動公司抖音、天貓等平臺粉絲激增。此外，在雙微一抖、垂直類平臺(好好住、一兜糖)、知乎等平臺建立品牌營銷陣地，推動新零售帶單引流效應(yīng)明顯。

線下，逆市高曝光。第三季度，我樂家居全新品牌廣告大舉霸屏了南京、上海、北京、濟(jì)南、石家莊等全國多地的高速路段、高鐵站、機(jī)場、商場影城等人流密集區(qū)域。在具有明顯辨識度的國民女神高圓圓新形象的強(qiáng)勢加持下，“設(shè)計(jì)，讓家更美”的品牌廣告語，再次深入用戶眼簾，全方位驅(qū)動品牌形象向中高端塑造區(qū)隔。

多位一體深煉“內(nèi)功”

持續(xù)塑造中高端品牌形象的同時，我樂家居始終不忘積累與定位相匹配的綜合實(shí)力。

研發(fā)方面，前三季度研發(fā)費(fèi)用比上年同期增長3%至2800萬，進(jìn)一步建立了以原創(chuàng)設(shè)計(jì)產(chǎn)品為核心驅(qū)動的高定發(fā)展模式。

先是2月份，首度推出護(hù)墻板新品類，為中高端用戶提供了五星級酒店式的墻面選擇;5月，率先聯(lián)袂全球頂級寢具品牌絲漣(sealy)，推出“買我樂,送美國絲漣”的跨界營銷，豐富了全屋配套家具(床、床墊、沙發(fā)、餐桌椅等)和軟裝商品的選擇;6月，發(fā)布首款裸感風(fēng)的巴斯蒂昂系列新品、容悅櫥柜新品，與莫蘭迪、星云、萊奧、至尚等拳頭產(chǎn)品組成產(chǎn)品矩陣，在產(chǎn)品品相以及功能上得到很大改觀，極大地提高了產(chǎn)品段位;9月，升級無醛添加“樂芯板”，滿足用戶對環(huán)保健康家具的訴求。

渠道方面，我樂家居持續(xù)擴(kuò)大與恒大、融創(chuàng)、金茂、華夏幸福、金科等國內(nèi)大型地產(chǎn)公司的合作體量，并獲得中國建筑裝飾協(xié)會正式會員單位授牌，開啟了更多與上游裝企、房企交流合作與工程拓展的機(jī)會，推動前三季度大宗業(yè)務(wù)收入同比增長65.12%至2.83億元。但相比大宗業(yè)務(wù)、直營等“后勁”，經(jīng)銷店業(yè)務(wù)仍是我樂家居的絕對“主力”，在總營收中貢獻(xiàn)占比達(dá)59.02%。

經(jīng)銷渠道建設(shè)方面，發(fā)起“暖春行動”大力補(bǔ)貼經(jīng)銷商，實(shí)施“我樂家居領(lǐng)航計(jì)劃”打造6A代理商培訓(xùn)體系，并與紅星美凱龍達(dá)成戰(zhàn)略合作共享優(yōu)質(zhì)資源，多維度深度賦能終端營運(yùn);另一方面，繼續(xù)優(yōu)化內(nèi)部經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)，鼓勵經(jīng)銷商多開混合店、全屋專賣店，減少面積較小且不具備競爭優(yōu)勢的廚柜店。盡管面臨“自伐”背景，報告期內(nèi)我樂整體廚柜門店仍凈增加11家至686家，我樂全屋定制門店順利凈增加55家至587家。

智能制造方面，穿越疫情的銷售增長，讓我樂家居的產(chǎn)能利用率進(jìn)一步逼近滿負(fù)荷。為此，公司前三季度加大了溧水現(xiàn)代化工業(yè)4.0柔性新工廠即募投項(xiàng)目“全屋定制智能家居系統(tǒng)項(xiàng)目”的基建投入，并相應(yīng)增加了設(shè)備投入，以籌備未來的銷售增長。根據(jù)2019年經(jīng)驗(yàn)，Q4旺季營收約占全年收入的31%，比重最高。

“高端制勝”發(fā)展戰(zhàn)略的清晰定位和多年持之以恒，以及在品牌、產(chǎn)品、營銷、渠道、智造、供應(yīng)鏈等綜合實(shí)力上“多位一體”的積累，使得我樂家居在中高端細(xì)分市場的運(yùn)作上越發(fā)成熟，直接支撐了公司整體業(yè)績的穩(wěn)健增長。

勇奪凈利增速“第七冠”

綜合數(shù)據(jù)顯示，我樂家居近三財年?duì)I業(yè)收入、凈利潤的年均復(fù)合增長率分別達(dá)20%和24%，遠(yuǎn)高于泛家居同行平均水平。其中，毛利率實(shí)現(xiàn)了近5年逐年提升的增長態(tài)勢，2020年前三季度的毛利額進(jìn)一步增加，加上其它降本增效措施的落實(shí)，推動三季報歸屬凈利潤增速大幅高于營收增速。

截止發(fā)稿前，我樂家居的凈利潤增速已經(jīng)連續(xù)第7個季度位居定制家居行業(yè)首位。

有業(yè)內(nèi)人士表示，定制家居行業(yè)目前已經(jīng)從早期的性價比時代，過渡到個性化需求時代，在消費(fèi)升級、審美升級大趨勢下，細(xì)分的高端品牌和高端產(chǎn)品將與大眾化梯隊(duì)拉開距離，贏得更亮眼的市場份額和利潤表現(xiàn)。

從行業(yè)上看，國內(nèi)定制家居行業(yè)在家具中的滲透率不到30%，離美韓等發(fā)達(dá)國家60%-70%的高滲透率，尚有相當(dāng)大的增長空間。有報道認(rèn)為，未來三年，我樂家居所屬的定制家具行業(yè)將以15%-20%的年增速奔跑。申萬宏源預(yù)測，2025年，定制家居行業(yè)市場規(guī)模有望達(dá)到5489億元，較2018年接近翻番。

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