??鄔劍剛是個文化人，他對文化產(chǎn)業(yè)情有獨鐘。以建筑裝飾起家，發(fā)跡于房地產(chǎn)，對影視、冰雪等文化產(chǎn)業(yè)也心生歡喜。

??他的微信頭像很簡單，是由幾片云朵組成了“HAPPY”字樣。很顯然，玩雪是happy的，搞影視也是happy的。

??但他也是個生意人。2018年，奧山集團把地產(chǎn)、冰雪和商業(yè)整合在奧山控股中，向港交所投入上市申請。帶著全民運動色彩，又順應(yīng)國家政策紅利的冰雪文化，是其給奧山控股尋找的獨特之術(shù)。

??與鋼筋水泥的“灰色”故事相比，清新脫俗的冰雪故事更有看頭。

??的確，鄔劍剛的這個故事，吸引到了資本市場的關(guān)注，同時也引來了行業(yè)內(nèi)的微辭，高投入低產(chǎn)出，暫未擔(dān)起重任的冰雪業(yè)務(wù)，真的是另一方新天地？

??講究修為的儒商文化，是鄔劍剛喜歡談的，利義兼顧也是奧山所追求的。

??其實，冰雪文化的“利”中就帶著儒商的“義”。招股書提及，要讓南方較暖地區(qū)的人們享受冰雪覆蓋的冬季，奧山控股的冰雪產(chǎn)業(yè)透露出“造福社會”的意味。

??不過，這樣的情懷和故事，還未能打動資本市場，兩次遞表，兩次空手而回。

??近期，奧山控股出現(xiàn)梳理資產(chǎn)動向，是戰(zhàn)略性調(diào)整，還是準(zhǔn)備發(fā)出下一輪上市進攻？

??冰雪“招牌”

??“當(dāng)你早一步或半步趟出路子了，你的企業(yè)往往會擁有更大的先機?！边@是喜歡儒商文化的鄔劍剛，從儒商身上悟出的經(jīng)營之道。

??冰雪項目就是鄔劍剛比別人早邁出的那一步。

??“冰雪”是奧山控股的招牌。在招股書中，它以“先行者”自居，談?wù)撝┻\動及娛樂業(yè)務(wù)將會帶來的好處，如提升知名度，增強土地收購時的競爭力；同時，也濃墨重彩地描繪著冰雪業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，2020年冰雪行業(yè)和市場規(guī)模預(yù)計達到6000億。

??前景雖好，眼下實難。

??截至2019年5月13日，奧山控股只有一個正在運營的滑冰場，其余3個冰雪場還在開發(fā)建設(shè)中，訓(xùn)練費和入場券是其收入的主要來源。

??較少的冰雪項目，帶來的收入微薄，甚至不及總收入的零頭。2016年-2018年，奧山冰雪運動及娛樂業(yè)務(wù)的收入分別為225.5萬元、868.4萬元和295.4萬元。而當(dāng)期，奧山控股的收入分別為13.121億元、15.515億元及18.911億元，占比僅為0.17%、0.56%和0.16%。

??盡管創(chuàng)收不佳，成本投入?yún)s是不能少的。2018年真冰場翻新，4個月的暫停業(yè)務(wù)，收入大降66%至295.4萬元；毛利更是從正轉(zhuǎn)負(fù)，從2017年的260.6萬元變?yōu)?66.7萬元。

??奧山控股2013年在武漢開設(shè)首家真冰場，由此開始介入冰雪產(chǎn)業(yè)。5年的時間，面市運營的仍只有一家。

??不過，奧山控股對于冰雪業(yè)務(wù)滿懷信心，表示要進軍四川、浙江、重慶，有志于讓來自南方較暖地區(qū)的人們?nèi)牦w驗冰雪覆蓋的冬季，要開拓滑雪場、冰雪特色游樂園等新型業(yè)態(tài)。

??鄔劍剛籌劃的冰雪王國，帶著理想主義的色彩。但從目前來看，特色的“冰雪”沒有為其上市之路增色，反而變成了“障礙”。

??“冰雪業(yè)務(wù)更像是玩概念?！眾W山控股遞表之后，業(yè)內(nèi)關(guān)于這樣的說法甚囂塵上，依據(jù)多指向：冰雪業(yè)務(wù)不足1%的營收占比。

??更有分析人士將兩次遞表均未通過的原因，歸結(jié)于冰雪業(yè)務(wù)?！案咄度搿⒌彤a(chǎn)出，雖是其競爭優(yōu)勢，但并未在收入上體現(xiàn)出優(yōu)勢，反而造成了資金負(fù)擔(dān)。”

??梳理資產(chǎn)包

??兩次遞表均失效后，奧山控股沒有很快做出下一步回應(yīng)。

??疫情突襲，物業(yè)股成了“香餑餑”，在港交所搭上這般順風(fēng)車，成功上市的物企不下七八家。而這場疫情，對于重倉湖北的奧山控股，影響可想而知。

??截至2019年3月31日，奧山控股合計擁有25個項目，總土儲建面約340萬平方米。其中，83.8%的土儲集中在湖北，而武漢項目的土儲量更是了達到63.2%；重慶、成都、阜陽、嘉興等土儲比例合計不到20%。

??“沉寂”半年之多的奧山控股，在忙些什么？

??今年6月，奧山控股上海管理總部設(shè)立一周年座談交流會上透露，“冰雪+住宅”的雙輪驅(qū)動，全國化布局初步形成，年化增長44.3%。

??奧山控股通過業(yè)績向外界透露自身的生存現(xiàn)狀，鄔劍剛說，這一年奧山控股變化巨大，發(fā)展步伐加快。外界關(guān)心的下一次遞表時間，會上未提及。

??不過，樂居財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，今年5月開始，鄔劍剛在多個企業(yè)退出了“最終受益人”之列。

??工商資料顯示，5月15日鄔劍剛同時退出了4家投資類企業(yè)，最終受益人均是從“張志軍、鄔劍剛”變更為“張志軍、王志偉”，鄔劍剛之位由王志偉替換。

??此外，8月，鄔劍剛讓出了奧山置業(yè)有限公司董事長之職；10月，鄔劍剛又退出長沙奧山冰度冰雪體育發(fā)展有限公司（簡稱“長沙奧山冰雪”）的最終受益人，通過層層股權(quán)穿透，超陽控股有限公司（簡稱“超陽”）以95%的持股比例為最終受益人。

??長沙奧山冰雪由北京量子冰雪體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（簡稱“北京量子”）直接100%控股，根據(jù)第二次招股書披露的信息，北京量子裝入的就是奧山控股冰雪相關(guān)的業(yè)務(wù)。

??遞表兩次，兩次失效，奧山控股的上市路充滿波折。其財務(wù)上，存在負(fù)債高、現(xiàn)金少的現(xiàn)狀。

??數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年、2018年，奧山控股借款總額分別為25.33億元、53.38億元和59.68億元，其凈資本負(fù)債比率分別為316.5%、568.9%和283.1%，下降雖明顯，但仍居于行業(yè)高位。

??負(fù)債高，且短債承壓。截至2019年4月30日，奧山控股的銀行及其他借款約為70.78億元，其中，一年以內(nèi)的負(fù)債約33.96億元，手持現(xiàn)金（含受限制現(xiàn)金）約9.99億，尚有超23億元的缺口，短期償債壓力較大。

??疏通融資渠道

??奧山控股的第三次遞表雖不知何時，但上市確是奧山控股需要的。

??別具特色的冰雪故事，需要資本的文筆來著墨。

??之前的招股書中，奧山控股就坦言，冰雪運動及娛樂物業(yè)的建設(shè)需要大量的資本投資，公司通過銷售物業(yè)、按揭融資及商業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為其擴張自籌資金。

??2016年至2018年，奧山控股借款總額分別為25.33億元、53.38億元和59.68億元，平均實際利率分別為9.9％、9.9％及9.4％，根據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，高于房地產(chǎn)行業(yè)7%左右的平均融資利率。

??究其原因，高比重的信托融資推高了奧山控股的利率。截至2018年12月31日，奧山控股來自信托融資及資產(chǎn)管理安排的未償還借款為37.78億元，占借款總額約63.3%。

??此外，從2018年12月31日起至2019年5月13日止，奧山控股與金融機構(gòu)訂立了20.2億元的信托融資協(xié)議，融資利率在10.5%至13.0%區(qū)間。

??而一起不合規(guī)的借款事宜，可以窺見奧山控股融資背后的深層原因。

??招股書介紹，2016年、2017年、2018年，連續(xù)三年，奧山控股先后向中奧天成資產(chǎn)管理（北京）有限公司（簡稱“中奧天成”）計息借款3次，合計金額約5.1億元，觸發(fā)未遵守《貸款通則》，構(gòu)成不合規(guī)事件。

??之所以不合規(guī)，是因為，較外部銀行及其他金融機構(gòu)，奧山控股通過此渠道借款無抵押、無擔(dān)保，流程要簡單得多。

??這起合計5.1億元的不合規(guī)借款，年利率為12%，遠(yuǎn)高于奧山9%左右的平均利率。

??除了與金融機構(gòu)借款，為了解決物業(yè)項目發(fā)展的短期資金需求，奧山控股在2016年，還曾向個人借過月利率2%的5000萬貸款。

??為了打開融資渠道，奧山控股挖來了擅長融資、財務(wù)的談銘恒。然而，在第二次遞表待審期間，談銘恒卻離職了。隨后，有“營銷虎將”之稱的張巖也離開。

??損失兩員大將，對于處于沖刺上市關(guān)鍵期的奧山控股，也算是不小的沖擊；而重倉湖北，疫情突襲之殤，坎坷上市之路再添動蕩。

??下一次沖刺IPO，不知道奧山控股會帶來怎樣的資本故事？

相關(guān)知識

奧山控股的冰雪招牌
奧山控股:坎坷上市路 | 領(lǐng)跑“中三角” ⑥
奧山控股與萬星地產(chǎn)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議
奧山控股與萬星地產(chǎn)基于房地產(chǎn)開發(fā)管理等領(lǐng)域簽署戰(zhàn)略合作
冬奧會帶火冰雪消費 房企“搶跑”萬億冰雪產(chǎn)業(yè)賽道勝算幾何？
世茂與奧山控股簽戰(zhàn)略合作協(xié)議 涉長三角合作
首頁《奧山弘陽題紅樾里》售樓處電話,項目詳情,最新圖文解析!
剝離影視板塊，奧山“瘦身”多元化
名校招牌成"售樓招牌" "冠名辦校"有名無實需警惕
率先完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 市場下行環(huán)境下，奧山更重視工程質(zhì)量與交付