10月10日，央行行長易綱在《中國金融》雜志發(fā)文稱，要根據(jù)經(jīng)濟金融形勢變化，科學把握貨幣政策力度，既保持流動性合理充裕，促進貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，又堅決不搞“大水漫灌”，將經(jīng)濟保持在潛在產(chǎn)出附近，減少經(jīng)濟波動；加大貨幣信貸政策支持力度，引導更多金融資源流向民營小微企業(yè)。要堅決打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)，最大程度保護廣大人民群眾合法權(quán)益。

易綱表示，貨幣政策與每一個家庭、每一家企業(yè)息息相關(guān)，關(guān)乎廣大人民群眾的切身利益。貨幣政策堅持以人民為中心、助力全面建成小康社會，最重要的就是守護好老百姓手里的錢袋子，不讓老百姓手中的票子變“毛”了，不值錢了；讓廣大人民群眾分享國家經(jīng)濟發(fā)展的好處，收入穩(wěn)步增長。這也是《中國人民銀行法》賦予貨幣政策“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長”的法定目標。

把好貨幣總閘門，保持物價水平總體穩(wěn)定，促進經(jīng)濟持續(xù)增長

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，貨幣是金融的根基，中央銀行負責調(diào)節(jié)貨幣“總閘門”，肩負著重要責任和歷史使命。站在新時代的歷史方位，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，這就要求貨幣政策與高質(zhì)量發(fā)展相適應，完善跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)，更加注重金融服務實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效益，促進經(jīng)濟金融良性循環(huán)，提升經(jīng)濟的全要素生產(chǎn)率。與此同時，我們需要根據(jù)經(jīng)濟金融形勢變化，科學把握貨幣政策力度，既保持流動性合理充裕，促進貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，又堅決不搞“大水漫灌”，將經(jīng)濟保持在潛在產(chǎn)出附近，減少經(jīng)濟波動。

總的來看，近年來貨幣政策傳導效率明顯提升，以適度的貨幣增長支持了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，保持了物價總體穩(wěn)定。廣義貨幣供應量（M2）增速，從2016年末的11%左右降至2019年末的8.7%，與反映潛在產(chǎn)出的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速基本匹配。我國經(jīng)濟保持中高速增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值從2016年的75萬億元增長到2019年的99萬億元，穩(wěn)居世界第二。物價水平總體穩(wěn)定，2017年至2019年居民消費價格指數(shù)（CPI）年均上漲2.2%。2019年末宏觀杠桿率約為254%，較2018年小幅上升約5個百分點，顯著低于2009年至2017年年均超過10個百分點的升幅。

2020年以來，為應對新冠肺炎疫情嚴重沖擊，人民銀行把支持實體經(jīng)濟恢復循環(huán)放到更加突出的位置。綜合運用降低存款準備金率、再貸款再貼現(xiàn)、創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具等方式，已推出涉及9萬億元貨幣資金的宏觀對沖措施，全力以赴穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤。2020年8月末，廣義貨幣供應量（M2）與社會融資規(guī)模增速分別為10.4%與13.3%，明顯高于上年同期，有力支撐了經(jīng)濟從疫情中加快恢復增長。2020年第二季度GDP同比增長3.2%、環(huán)比增長11.5%。經(jīng)濟增長的同時，物價總體穩(wěn)定，2020年8月居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.4%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降2%。

把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，堅持市場化人民幣匯率制度

縱觀全球，成功經(jīng)濟體必須保持幣值穩(wěn)定，這不僅包括國內(nèi)物價水平的穩(wěn)定，也包括匯率的基本穩(wěn)定。若匯率發(fā)生較大幅度貶值，即便國內(nèi)生產(chǎn)總值的本幣價值上去了，換成其他國際儲備貨幣價值也會下來，這既會影響本國在國際競爭中的地位，也影響老百姓的對外購買力。匯率劇烈波動，還會影響國內(nèi)外對本國經(jīng)濟的信心，不利于經(jīng)濟主體正常的貿(mào)易投資活動。自上世紀70年代布雷頓森林體系瓦解以來，國際上出現(xiàn)貨幣危機的案例屢見不鮮，一些本已成為高收入國家的新興經(jīng)濟體，因本幣大幅貶值而重新回到中等收入國家。

近年來，人民銀行根據(jù)國內(nèi)外形勢變化，重點把握好金融業(yè)擴大開放、人民幣匯率形成機制改革和貨幣政策之間的關(guān)系。2005年7月人民幣匯率形成機制改革以來，歷經(jīng)百年一遇的國際金融危機、中美經(jīng)貿(mào)摩擦和新冠肺炎疫情等沖擊，人民幣對美元匯率升值約21%，國際清算銀行計算的名義有效匯率升值約34%，實際有效匯率升值約47%。得益于我國經(jīng)濟增長較快和人民幣幣值穩(wěn)中有升雙重支撐，以硬通貨計算，我國穩(wěn)坐全球第二大經(jīng)濟體，同時人均國民總收入持續(xù)增長。根據(jù)世界銀行統(tǒng)計，我國人均國民總收入由2005年的1760美元，上升到2019年的10410美元。如今，無論是企業(yè)進口、對外投資，還是老百姓出國旅游、購物、就學，都能夠深切感受到人民幣匯率基本穩(wěn)定帶來的實實在在的好處。

盡可能長時間實施正常貨幣政策，促進居民儲蓄和收入合理增長

2008年國際金融危機爆發(fā)后，主要發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)實施超低利率和量化寬松政策。尤其是2020年為應對新冠肺炎疫情影響，主要發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行開始實施無限量化寬松政策，非常規(guī)貨幣政策“常態(tài)化”特征明顯。2020年以來，主要發(fā)達國家貨幣政策全部進入接近零利率和負利率區(qū)間。大力度刺激政策在初期有一定作用，但邊際效用遞減，退出難度遞增，長期看還可能會刺激債務擴張和資產(chǎn)泡沫，固化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)扭曲，影響收入分配的公平性，增加系統(tǒng)性風險隱患。

相較而言，我國貨幣政策堅持穩(wěn)健取向，保持在正常貨幣政策區(qū)間，是全球主要經(jīng)濟體中少數(shù)實施正常貨幣政策的國家。實施正常貨幣政策，保持正的利率，保持正常的、向上傾斜的收益率曲線，總體上有利于為經(jīng)濟主體提供正向激勵，有利于經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展，也有利于人民幣資產(chǎn)的全球競爭力，幫助我們利用好兩個市場、兩種資源。此外，人民銀行在保持資產(chǎn)負債表基本穩(wěn)定的同時，實現(xiàn)了有效的貨幣信貸增長。主要是，2018年以來，商業(yè)銀行平均法定存款準備金率從15%降至9%左右。降準的過程，體現(xiàn)為商業(yè)銀行自主使用的資金相應增加，一部分可能用來歸還從中央銀行的部分借款，體現(xiàn)為中央銀行資產(chǎn)負債表“縮表”；另一部分可以用來發(fā)放更多貸款、創(chuàng)造更多貨幣，具有貨幣擴張效應。與此同時，人民銀行通過實施再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具，又會相應“擴表”，總體上保持了中央銀行資產(chǎn)負債表的穩(wěn)定。在中央銀行資產(chǎn)負債表保持穩(wěn)定的同時，人民銀行通過改革和市場化方式疏通貨幣政策傳導機制，貨幣政策傳導效率明顯提高，貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，金融對實體經(jīng)濟尤其是制造業(yè)和中小微企業(yè)的支持力度進一步加大。

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