2025年8月25日，中國(guó)恒大將正式取消港交所上市地位，結(jié)束近16年的資本市場(chǎng)歷程。其退市不僅標(biāo)志著房地產(chǎn)高杠桿時(shí)代的落幕，也正加速建材家居行業(yè)的殘酷洗牌期。

自2024年1月29日停牌后，恒大股票連續(xù)18個(gè)月未恢復(fù)交易，觸發(fā)港交所“快速除牌”機(jī)制。停牌前，中國(guó)恒大股價(jià)跌至0.163港元/股，總市值僅21.5億港元，較巔峰期縮水超99%。

2025年8月8日，中國(guó)恒大收到聯(lián)交所信函，因未滿足復(fù)牌要求，上市委員會(huì)決定取消其上市地位。據(jù)披露，股份最后交易日為8月22日，8月25日上午9時(shí)起正式退市。恒大明確表示無(wú)意申請(qǐng)復(fù)核。

家居建材行業(yè)近年來(lái)一直面臨相關(guān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。恒大在全國(guó)范圍內(nèi)遺留的未交付房源，直接導(dǎo)致相應(yīng)數(shù)量的裝修、家具、建材訂單停滯，相應(yīng)的市場(chǎng)需求也暫時(shí)凍結(jié)。

財(cái)務(wù)層面，恒大過(guò)去通過(guò)商業(yè)承兌匯票、保理融資等金融工具，造成家居建材行業(yè)高額應(yīng)收賬款。

部分上市家居企業(yè)的應(yīng)收賬款與票據(jù)金額因此大增，不少公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失準(zhǔn)備、計(jì)提單項(xiàng)減值準(zhǔn)備。其中包括一些頭部的瓷磚衛(wèi)浴、地板等上市公司2024年報(bào)將恒大應(yīng)收100%計(jì)提壞賬，凈利潤(rùn)直接腰斬。而眾多中小企業(yè)則面臨訂單中斷與資金鏈斷裂的雙重壓力。

近幾年，家具、建材與裝修企業(yè)向房地產(chǎn)商的追債動(dòng)作屢有發(fā)生。

我樂(lè)家居、三棵樹(shù)今年公布了向深圳恒大材料的訴訟進(jìn)展情況，要求支付欠款。更早前，索菲亞、金螳螂、江山歐派、全筑股份、廣田集團(tuán)、寶鷹股份等眾多企業(yè)也曾發(fā)起相關(guān)訴訟行為。

但最終能成功要回現(xiàn)金的情況非常少，計(jì)提資產(chǎn)減值損失準(zhǔn)備或者達(dá)成債轉(zhuǎn)股、房抵債的解決方案仍是普遍結(jié)果。

更深層的影響在于，過(guò)去依賴(lài)房企大宗業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)邏輯已然失效，家居企業(yè)正轉(zhuǎn)而調(diào)整大宗業(yè)務(wù)的合作方式。

盡管仍有部分企業(yè)仍面臨經(jīng)營(yíng)壓力，但行業(yè)整體上看已度過(guò)前幾年的沖擊高峰期。經(jīng)過(guò)近年的業(yè)務(wù)調(diào)整，多數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)基本面企穩(wěn)，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，零售渠道與新型大宗業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步成型。

在商業(yè)模式層面，受大宗業(yè)務(wù)壞賬影響和警示，企業(yè)普遍重構(gòu)合作體系，主要呈現(xiàn)四個(gè)發(fā)展方向：

客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化：將央企國(guó)企列為戰(zhàn)略合作優(yōu)先對(duì)象，如皮阿諾通過(guò)引入保利資本實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本聯(lián)動(dòng)；

風(fēng)險(xiǎn)管控升級(jí)：與優(yōu)質(zhì)民企合作時(shí)建立嚴(yán)格付款保障機(jī)制，設(shè)置預(yù)付款門(mén)檻和進(jìn)度款節(jié)點(diǎn)；

業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展：多元開(kāi)辟新增長(zhǎng)極。金螳螂重新聚焦公裝領(lǐng)域，圍繞EPC總承包、裝配式裝修進(jìn)行技術(shù)升級(jí)。更多企業(yè)向舊房改造、適老化裝修及酒店學(xué)校醫(yī)院等公共工程延伸；

渠道模式創(chuàng)新：發(fā)展工程經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商參與資金周轉(zhuǎn)建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。

這些轉(zhuǎn)變標(biāo)志著行業(yè)從墊資驅(qū)動(dòng)向風(fēng)險(xiǎn)可控、多元發(fā)展的新階段過(guò)渡，正在重塑企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)成。

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