沈建光：三季度消費可能出現(xiàn)報復(fù)性反彈

來源：智能家居時間：2020-04-10 18:40

　　為緩解新冠肺炎疫情帶來的行業(yè)發(fā)展壓力，引導(dǎo)和擴大居民消費，刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，自3月份以來，全國共有30多個城市宣布發(fā)放消費券。其中，廣東省已經(jīng)有深圳、佛山、珠海、江門相繼跟進發(fā)券。沈建光博士近期接受了《南方日報》采訪，就疫情沖擊下如何用好“消費券”表達觀點。

　　沈建光認為，隨著疫情防控措施的解禁，消費在二季度已逐步具備一定恢復(fù)條件，而三季度開始可能出現(xiàn)報復(fù)性反彈，建議將“消費券”的使用期限向二季度末之前的這一段時期傾斜。

　　4月7日，南方日報發(fā)布《沈建光：二季度是投放“消費券”的最好時間窗口》一文，詳解“消費券”的使用問題。

　　以下為全文：

　　中國財政逆周期調(diào)節(jié)空間更大

　　南方日報：目前疫情防控趨勢日漸向好，企業(yè)正在爭分奪秒搶復(fù)工復(fù)產(chǎn)。您如何看疫情對于經(jīng)濟帶來的影響？應(yīng)對疫情沖擊，政策如何發(fā)揮逆周期的效果？

　　沈建光：3月伴隨著疫情有所控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)活動加快，但整體來看，預(yù)計一季度中國經(jīng)濟下行壓力比較大。展望全年，雖然國內(nèi)經(jīng)濟會有所恢復(fù)，但考慮到海外疫情還未得到有效控制，全球貿(mào)易、旅游、商務(wù)交流都不可避免地受到?jīng)_擊，也會讓全年經(jīng)濟增長承壓。

　　面對這種情勢，宏觀政策多重發(fā)力。我認為，應(yīng)對短期疫情沖擊，重要的是采取必要配套社會公共政策、財政貨幣政策，以及時紓困，防范因金融資產(chǎn)恐慌性拋售造成流動性危機，防范企業(yè)停工造成結(jié)構(gòu)性失業(yè)加劇，居民收入下滑，進而拖累消費和投資。具體來看：

　　第一，發(fā)揮積極財政作用，提高赤字率。危機之下，財政政策的作用不容忽視。美國已經(jīng)推出2萬億美元緊急經(jīng)濟救助計劃，德國亦推出7500億歐元財政刺激計劃。相對于歐美，中國的財政空間更大，應(yīng)允許財政赤字明顯擴大。同時，當(dāng)前全球避險情緒高漲、人民幣資產(chǎn)吸引力較強，可考慮發(fā)行一定量的特別國債。另外，考量央地分擔(dān)機制，亦可考慮通過轉(zhuǎn)移支付等方式支援地方重點支出。

　　第二，貨幣方面，大幅降準降息的空間仍在。目前中國的利率和準備金率在世界主要國家中仍屬較高水平，疫情沖擊下，國外主要央行集體量價寬松，令中國的貨幣政策空間進一步擴大。考慮到銀行負債端壓力不斷積累，存款基準利率下調(diào)也是可能的政策選擇。

　　第三，擴大“消費券”“現(xiàn)金券”使用范圍。從傳導(dǎo)機制的特點來看，相對于傳統(tǒng)需求管理政策，“消費券”目的更明確、作用更直接，同時乘數(shù)效應(yīng)也更大，往往能取到不錯的效果。當(dāng)然，如果考慮到失業(yè)人群與低收入人群的保障，有針對性地發(fā)放“現(xiàn)金券”也可以作為政策選項。

　　第四，積極發(fā)揮基建投資的托底作用，新老基建并舉?；▽τ谕械桩?dāng)下中國經(jīng)濟至關(guān)重要，一是推動因疫情耽誤的存量項目盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)、補齊進度；二是加快推動規(guī)劃一批完善社會公共服務(wù)體系的基建項目；三是重點加快投資回報率較高、可為未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級奠定基礎(chǔ)的“新基建”領(lǐng)域投資；四是繼續(xù)大力彌補傳統(tǒng)領(lǐng)域的不足，加大在交通運輸、冷鏈物流、生態(tài)環(huán)保、農(nóng)業(yè)農(nóng)村等方面的投資力度。

　　第五，繼續(xù)降低社保費率，減輕企業(yè)和居民負擔(dān)。疫情期間，中央和地方各級政府密集出臺政策為企業(yè)減輕負擔(dān)。我建議，進一步降低社保費率，在更長的時期內(nèi)減輕企業(yè)和居民負擔(dān)，增加居民當(dāng)期可支配收入、抬升居民消費意愿，企業(yè)經(jīng)營狀況改善也會帶動其自身的消費性支出。

　　第六，在“房住不炒”基調(diào)長期不變的情況下，可優(yōu)先考慮解決首套剛需購房需求，以加大保障房建設(shè)力度等方式，釋放部分消費潛力，穩(wěn)定投資。同時，推動房地產(chǎn)長效機制，特別是推動農(nóng)村土地制度改革，加大供給，保證房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　應(yīng)針對性用好“消費券”

　　南方日報：從近期以來，國家各部委接連出臺政策、釋放信號，將擴大消費作為對沖疫情影響的重要著力點之一。在消費復(fù)蘇方面，我們有哪些可行辦法？

　　沈建光：消費作為拉動經(jīng)濟的三駕馬車之一，一直是拉動經(jīng)濟的重要引擎。2019年，我國社會消費品零售總額41.2萬億元，同比增長8%，消費對經(jīng)濟增長貢獻率57.8%，拉動GDP增長3.5個百分點，連續(xù)6年成為經(jīng)濟增長第一拉動力。所以，穩(wěn)經(jīng)濟就要穩(wěn)消費。此次疫情對消費產(chǎn)生了重大不利影響。根據(jù)統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)，1-2月名義社零同比下滑20.5%。因此，我建議，為提振消費，可以考慮將“消費券”作為中國經(jīng)濟刺激政策的選項之一。當(dāng)然，也要對政策的實施方向、范圍與細節(jié)進行合理設(shè)計，對其實際效果、可能造成的財政壓力等副作用進行謹慎評估。具體而言，需要重點關(guān)注以下幾個方面：

　　一是從中國經(jīng)濟基本面的實際情況出發(fā)。“消費券”政策應(yīng)配合加快推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)，否則實際效果必然受限。當(dāng)前供給側(cè)的沖擊恐怕更大，且仍將持續(xù)一段時間，這意味著單純依靠“消費券”政策是不夠的，提振需求之外，供給側(cè)也應(yīng)當(dāng)跟上。如不顧供給側(cè)的情況而發(fā)放“消費券”，理論上存在產(chǎn)生需求拉動型通脹的風(fēng)險。

　　二是“消費券”政策的設(shè)計不應(yīng)忽視對實施細節(jié)的考量。需要指出，“消費券”政策發(fā)揮作用的關(guān)鍵在于其能夠真正被用于消費，而非其他用途。如1999年日本的“地域振興券”因有些地方印制得過于精美，造成民眾爭相收集而不拿去消費，反而變相增加了居民儲蓄。

　　三是全面派發(fā)“消費券”不現(xiàn)實，應(yīng)關(guān)注特定地區(qū)、特定行業(yè)、特定人群?！跋M券”的發(fā)放規(guī)模應(yīng)考慮財政的承受能力，避免過度透支。例如，應(yīng)考慮向重點地區(qū)（湖北等疫情嚴重地區(qū)）的特定人群（如中低收入與收入不穩(wěn)定人群）傾斜；應(yīng)分情況、分階段有針對性地鼓勵重點產(chǎn)品消費，例如，疫情有效控制之前，防控措施使餐飲、旅游等很大程度上不存在消費條件，而生活必需品、家電、汽車和線上零售相關(guān)品類可能是較好的刺激點。

　　四是財政分擔(dān)機制也有待明確。發(fā)放“消費券”將不得不靠財政承擔(dān)，財政出資在中央和地方政府之間如何分配值得探討。當(dāng)前減稅、基建、債務(wù)等問題已經(jīng)對地方政府財政帶來較大約束。在地方財政面臨較大壓力的情況下，最終可能不得不由中央財政承擔(dān)部分“消費券”的補貼。壓力之下，中央財政對地方財政的困難要有準備和安排。

　　消費券的使用要兼顧穩(wěn)增長和保民生

　　南方日報：短短一個多月，全國17個省份30多個城市公布將向市民發(fā)放“消費券”。應(yīng)該如何用好“消費券”刺激消費？

　　沈建光：從傳導(dǎo)機制的特點來看，“消費券”相對于傳統(tǒng)需求管理政策，其目的更明確、作用更直接，這一點滿足當(dāng)前中國的實際需求。當(dāng)然，“消費券”政策也可能帶來副作用，市場往往擔(dān)心透支未來消費；但就中國內(nèi)地而言，對這一點尚不必過于擔(dān)心。原因在于，疫情沖擊之下，中國當(dāng)前消費需求的下降并非居民的主動選擇，而是防控要求之下的無奈之舉，疫情期間的大量消費需求實際上是被隱藏或壓縮的；盡管大量服務(wù)消費需求（如餐飲、旅游、文娛等）可能就此沉沒，但隱藏的部分實物消費需求卻可以被重新激發(fā)和挖掘，如家電、汽車、服裝等品類，可能一定程度上降低對居民未來消費的透支。具體而言，建議：

　　一是合理設(shè)定“消費券”的使用期限和發(fā)放時間。隨著疫情防控措施的解禁，消費在二季度已逐步具備一定恢復(fù)條件，而三季度開始可能出現(xiàn)報復(fù)性反彈。原則上我們建議將“消費券”的使用期限向二季度末之前的這一段時期傾斜。

　　二是“消費券”的種類設(shè)計和發(fā)放范圍應(yīng)兼顧穩(wěn)增長和保民生兩個方面，既要考慮照顧餐飲、文娛、旅游等受沖擊較大的行業(yè)，以穩(wěn)定服務(wù)業(yè)增長；也要使“消費券”政策能夠發(fā)揮一定民生保障作用，重點向困難人群（尤其是疫情）的生活保障需求傾斜。

　　三是科學(xué)安排“消費券”的發(fā)放金額和資金來源。實施“消費券”政策，必然需要地方財政付出“真金白銀”，財政收支狀況很大程度上決定了地方政府的實施能力。這要求地方政府謹慎評估其財政承受能力，根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟恢復(fù)的實際需要，合理安排“消費券”的發(fā)放金額。

　　四是中央應(yīng)協(xié)調(diào)好財政分擔(dān)機制，對重點地區(qū)給予支持。需要中央層面進一步協(xié)調(diào)好央地財政的分擔(dān)機制，對重點省份和地區(qū)給予必要的財政支持，以突破地方財政的限制。

　　除建議地方根據(jù)自身情況制定“消費券”政策之外，當(dāng)期也有必要在全國層面再次針對家電、汽車等大件耐用品制定專門的消費提振政策。

　　廣東可在5、6月份加大“消費券”投放

　　南方日報：對于廣東來說，在消費復(fù)蘇方面可以采取哪些舉措？

　　沈建光：應(yīng)對疫情沖擊，未來首要任務(wù)仍然是做好疫情的防范與控制，盡量縮短疫情沖擊的時間。另外，采取必要配套社會公共政策、財政貨幣政策，以及時紓困，防范因金融資產(chǎn)的恐慌性拋售造成的流動性危機、防范企業(yè)生產(chǎn)停工造成的結(jié)構(gòu)性失業(yè)攀升、收入下滑進而拖累消費、投資等連鎖反應(yīng)。

　　針對消費復(fù)蘇方面，仍建議可以針對大量消費者發(fā)消費券，尤其5、6月份如果疫情進一步受控且沒有反彈，市場消費行為進一步恢復(fù)的情況下，可以發(fā)消費券。

　　同時，廣東應(yīng)該加大經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，引領(lǐng)消費升級，比如發(fā)力在線教育、在線醫(yī)療、線上看房、在線娛樂等，激發(fā)了新一波消費需求。

　　南方日報：如何發(fā)揮消費信貸支持新型消費和消費復(fù)蘇？

　　沈建光：本輪疫情沖擊下，國內(nèi)消費業(yè)態(tài)呈現(xiàn)更多新的變化趨勢，其中一大亮點是線上線下密切融合的新消費模式蓬勃發(fā)展，線上零售、醫(yī)療和教育等場景異常火爆，為消費信貸提供更多場景化的服務(wù)機會；與此同時，消費金融行業(yè)加速業(yè)績分化，過度依賴線下場景和缺乏核心風(fēng)控能力的部分機構(gòu)經(jīng)營壓力加大，市場面臨新一輪整合。我認為，未來應(yīng)該發(fā)揮好數(shù)字科技企業(yè)消費金融支持的作用，利用技術(shù)優(yōu)勢，借助大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等前沿技術(shù)應(yīng)用，做好風(fēng)險定價、實時風(fēng)控等，發(fā)揮消費信貸支持新型消費和消費復(fù)蘇。

（責(zé)任編輯：徐帥）